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人人狠狠综合久久亚洲1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周(zhou)期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响(xiang)较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全(quan)部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全(quan)部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金(jin)融)的-13%。究其原因我们(men)认(ren)为A股业绩疲弱主要受(shou)价格(ge)因素拖累(lei),核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年(nian)A股主(zhu)要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造(zao)业(汽车5%、电子5%、电(dian)力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下(xia)行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周(zhou)期(石化20%)和科技行业(传(chuan)媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信(xin)息服务(wu)等细分领域,包括腾讯、网(wang)易、美团等互联(lian)网(wang)巨头(tou),消费、制造等行业占比不高,行业属性(xing)导(dao)致了港股业(ye)绩(ji)受价格下行的影(ying)响更小。历史上看(kan),由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏(min)感,PPI下行区间往往(wang)对应(ying)港(gang)股较A股业(ye)绩更优,典型如(ru)16Q4-19Q4,PPI同(tong)比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部(bu)港股(gu)从-3%升至12%,二者增速(su)差从(cong)8pct降至-6pct。。
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