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欧美一级特黄乱妇高清视频
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2025-06-27
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上涨(zhang)中的追赶:货(huo)币超预期(qi)宽松,A股在上涨中较港股弹性(xing)更大(da),当前货(huo)币“小步快跑”,关注(zhu)后续降准降息节奏(zou)及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动(dong)性和资金变化更为(wei)敏感,AH溢(yi)价在上涨(zhang)行情中(zhong)收敛均发生在货币(bi)宽(kuan)松区间,分(fen)别(bie)为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年(nian)7月89。之后的收敛主(zhu)要来自政策催化,包括货(huo)币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货(huo)币宽松(song)力度进一步增大,央行(xing)2、4月两次降准,3、5月两次(ci)降息;地产方面(mian),14年6月开始地方陆续(xu)放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准(zhun);产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动(dong)计(ji)划(hua)列(lie)为全年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒(heng)生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价(jia)指数从(cong)89上行(xing)至140。(2)19年初(chu)内外部环境(jing)转好,宽货(huo)币+宽信用,流动性(xing)宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益(yi)于18/12中美两(liang)国领导人在G20的会面,进(jin)入(ru)2019年,中美贸(mao)易摩擦进入(ru)缓和阶(jie)段;内部来看,18/11民企(qi)座谈会的召开稳定了企业家信心,推(tui)动了宽货币向宽信用(yong)的传(chuan)导,19/1央行两次(ci)全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个(ge)百分点。2/15,央行公布(bu)的(de)1月社融新增4.64万(wan)亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan),要出现上涨(zhang)中的收敛需观测到货币宽松加码(ma),今年以来货(huo)币政策节奏上呈现“小步快跑”模式(shi),后续要关注(zhu)货币宽松的持续性,即降准降(jiang)息的节奏和力(li)度。
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