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2025-06-28
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中国与东盟的贸易结构正经历深刻升级——制造业产品占比双向提升🍓💗👢🍑,技术类商品流动加速🩳,中国跃升为东盟工业品重要进口源🥻🍎。短期内贸易冲突确实会对该地区产生很多负面影响👝💞💯🍎😻,但重要的是要理解🧄,长期来看如何释放地区发展潜力,可以采取哪些关键行动。比如🥦,加快出口多元化,包括服务出口,以及深化区域内和区域间的一体化,将东盟与中日韩的规模优势转化为系统韧性👗🍄。
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日韩精品成人av高清在线观看 建议在6~8月的半年报季,更加注重回归产业趋势的投资逻辑,避免频繁对宏观信息做出过度的反应或交易,同时警惕微盘风格的波动。具体配置方面:1)A股建议关注AI链,算力供应链(AI服务器、PCB、ASIC芯片、光模块🍌、交换机🍍、算力租赁等)值得重点关注;应用环节需要持续跟踪观察💔🎒🧄,其中多模态视觉理解应用趋势明确💘🍒,建议重点关注字节生态链公司🍉,以及绑定品牌客户成长的零部件及模组公司🩱🩱🩲🍍,品类方面建议关注AI眼镜👿🍓、AI玩具等产品;2)港股步入自下而上的选股阶段,地缘扰动及环境变量突然变化的背景下,港股是全球的风险资产的避风港,建议继续平衡A股和港股的配比;3)建议开始重新关注政策信号,未来价格信号的进一步普遍下行可能催生新一轮的政策加码🎒💞🩲,但需要耐心等待💝💔🥑👿。以色列袭击已致伊朗224人死亡1🥭、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🩱🥔🥭🥿,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥾💋🩱,显著高于全部A股的-3%🥥🍋👘🍎,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🤬🍄💋。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥝、煤炭6%),消费(食饮8%👗、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%💟🥑🍓、电力设备4%)等🥻,这些行业基本面受价格因素影响更大🥔,价格下行压缩毛利🥬💋,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍎🧄、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯🍄👢👘👛🍓、网易🍄💝🍇、美团等互联网巨头,消费💝👗🩲👙、制造等行业占比不高💓,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🥻,因此对价格更敏感🍆🥝💛,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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