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行业配置:维持哑铃配置(zhi)思路,红利(li)底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归(gui),价格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流(liu)充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升(sheng),享受更多成长性。具体方向提供三个视角(jiao):①稳定视角下,关注盈利和(he)分红稳(wen)健的银行;受益(yi)于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼(jian)具高股息+内销经营基(ji)本面延续改善(shan)的(de)白电(dian)龙(long)头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的(de)工业(ye)金属;预期走出底(di)部,高分红保障+经营(ying)稳健的白酒。③进攻(gong)弹性视角下(xia),关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成(cheng)长行情或将进一步加强,24/6剩余流(liu)动性(M2同比-社融存量(剔除股权(quan)融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上(shang)行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政(zheng)策(ce)工具、支持中央汇金公司(si)发挥好类“平(ping)准基(ji)金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长(zhang)行情或将进一步加强,而本身(shen)弹性更大的北(bei)交所(涨停(ting)限制30%,下同)和科创板(20%),相(xiang)比主板(ban)(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包(bao)括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息(xi)化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服(fu)务+卫星通信)。
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