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久久久久久综合成人精品分化中的收敛:通胀(zhang)回(hui)归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股(gu)表现。20年末至21年初核心资产行(xing)情进入白热(re)化(hua),尤其港股表现更为强(qiang)势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春(chun)节后,核心资产泡(pao)沫破灭,港股在美联(lian)储加息预期升温的背景下持续下(xia)跌,恒生指(zhi)数21年全年下跌-14%。A股(gu)则在(zai)新(xin)能源和通(tong)胀推动的(de)资源品行情下重启(qi)上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等(deng)周期资源品(pin)受通胀上行影响,同样涨幅居(ju)前,AH溢价指数从130升至149。由于(yu)行业属性(xing)导致通胀(zhang)环境对A股业绩影(ying)响(xiang)更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年(nian)3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业(ye)绩(ji)的优势放大,是21年A、H行情分化的(de)重要原因(yin)之一。当前来看,关注通胀回归的节(jie)奏和幅度,若价(jia)格水平快速回升,A股业绩优势(shi)放大,有望相对港股走强,但短期概(gai)率不(bu)大。此外,关注美联储降息预(yu)期,若降息时点持续延后,海(hai)外流动性(xing)趋(qu)紧对港股(gu)冲击更大,可能出(chu)现(xian)A股涨港股跌的(de)分化(hua)收敛。。
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