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国产农村乱子伦精品视频 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨(zhang)中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续(xu)降(jiang)准降息节奏及幅度。由(you)于A股较港股散户投资者(zhe)占比更高,因此对流动(dong)性和资金变化更(geng)为敏感,AH溢价在上涨(zhang)行情中收敛均发生在货(huo)币宽松区间,分别为14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市(shi)后,14年回(hui)调盘整,AH溢价指(zhi)数从13年高点(dian)112降至14年7月89。之后的收敛主(zhu)要来自政策催化,包括货币宽松、地(di)产放松、 “互(hu)联网+”产业(ye)政策催化。其中货币方面,14/11央(yang)行意外降息开启牛市行情后,15年上(shang)半年货币宽(kuan)松力度进一步增大,央行2、4月两(liang)次降准,3、5月两次(ci)降息;地产方面,14年6月开(kai)始地方(fang)陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松(song)首套房认购标准;产业政策方面(mian),3月两会上《**工作报告(gao)》明确将制定“互联网+”行动计划列(lie)为全年工作重点。一系列政(zheng)策催(cui)化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨(zhang)超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外(wai)部(bu)环境(jing)转好,宽货币+宽信用,流动性(xing)宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在(zai)G20的会面,进入2019年(nian),中(zhong)美贸易摩擦进(jin)入缓和阶段;内(nei)部来看(kan),18/11民企座谈会的召开稳定了企业家(jia)信心,推动了(le)宽(kuan)货币向宽信(xin)用的传导,19/1央行两次全面降准,累(lei)计下调金融机构存款准备金率1个(ge)百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan),要(yao)出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松加(jia)码,今年以(yi)来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要(yao)关注货币宽松(song)的持续(xu)性,即降准降息的节奏和力度。外媒:印度北部发生直升机坠毁事故 致7人遇难貨(huò)幣(bì)政筴(cè):展朢(wàng)未來(lái)(lai),我們(men)認(rèn)爲(wèi)東(dōng)南亞(yà)多國(guó)預(yù)計(jì)在2025年四季度咊(hé)2026年一季度期(qi)間(jiān),額(é)外降(jiang)息50-75bp,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(zhang)加以**,竝(bìng)對衝(chōng)對等關(guān)稅(shuì)帶(dài)來的貿(mào)易(yi)增長阻(zu)力。
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