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精品一区二区在线 有分析认为,本轮银行板块的不断新高,不是简单的估值修复,而是一场关于“中国经济韧性+银行业转型成效+市场认知升级”的三重共振。影视搬运工化身起名鬼才 1、基本面:港股较A股业绩增(zeng)速更强,A股消费+制(zhi)造+周期,港股更偏科技互联网,受价格(ge)下行的影响(xiang)较小。近两年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股,2024年全部港股归母净利(li)润(run)同比10.2%,显著高(gao)于全部A股的-3%,剔除金融后(hou)港股2024净(jing)利润同比11.7%,同样高于(yu)全A(非金(jin)融)的-13%。究(jiu)其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于(yu)A股的行业(ye)特(te)征,从剔除金(jin)融的净利润占比(bi)来(lai)看,2024年(nian)A股(gu)主要集(ji)中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电(dian)子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因(yin)素影响更大,价格(ge)下(xia)行压缩毛利,进(jin)而影响盈利(li)表现。相比之(zhi)下,港股除金(jin)融外,行业(ye)主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒(mei)13%、通信12%),且更偏向于互联网(wang)、信息服务等细(xi)分领(ling)域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等(deng)互联网巨头(tou),消费、制造等行业占比不高(gao),行业属性导致了港股(gu)业绩受(shou)价格下行的影响更小。历(li)史上看,由于(yu)A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏(min)感(gan),PPI下行区间往往对(dui)应港股较A股业绩(ji)更(geng)优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全(quan)A净利(li)润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二(er)者增速差从8pct降至-6pct。
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