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2025-06-26

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   欧洲精品免费一区二区三区 上涨中的(de)追赶:货币超预(yu)期宽松(song),A股在上涨中较港股弹性更大(da),当前货币“小步快跑”,关注后续降准降(jiang)息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股(gu)散户投资者占比更高,因此对流(liu)动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货(huo)币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛主要来自政(zheng)策催化下A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛市后,14年回调(diao)盘整,AH溢价指数(shu)从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要(yao)来(lai)自政策催化,包括货币宽(kuan)松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中(zhong)货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大(da),央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始(shi)地方(fang)陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购(gou)标准;产业政策方面,3月两会上《**工作(zuo)报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列(lie)政策催化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得(de)全(quan)A涨(zhang)超200%,同期恒生(sheng)指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行(xing)至140。(2)19年初(chu)内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽(kuan)松推动(dong)A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面(mian),进入2019年(nian),中美贸易摩擦进入(ru)缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈(tan)会的召开稳定了(le)企业家信心,推动了宽货币(bi)向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累(lei)计下调金融机(ji)构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融(rong)新(xin)增4.64万亿元(yuan),大幅超出市(shi)场(chang)预期(qi),带动(dong)A股迎来春(chun)季躁动行(xing)情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨幅40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看,要出现上涨中(zhong)的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要(yao)关注货币宽松的(de)持续性,即降准降息的节奏和力度。“别打美国”,特朗普话音刚落,美军基地被炸,谁干的?伊以失声另外,中国全球竞争力提升的验证过程👝💕,也是乐观预期发酵的过程💋💋🍌。而随着预期提升🍑、市场上涨,后续验证的容错率会有所降低💌🥻👜,这也可能成为扰动的来源。
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