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2025-06-28

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   欧美性受XXXX黑人XYX性爽1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍑🌽,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🍌🥥🧡💖,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🧄🍆,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍉,核心在于A股的行业特征🥥🩳🍑🥭,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🍌,消费(食饮8%👿🥔、医药6%)🩱💛🧡👜,制造业(汽车5%😠🩱、电子5%、电力设备4%)等🍍,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)😡,且更偏向于互联网🍆💓🥭💔、信息服务等细分领域,包括腾讯👗👄、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高😠,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看💓🍊,由于A股行业结构更偏传统经济🥒🥭💕,因此对价格更敏感💖🥭,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%💓🍈,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💖💔💓,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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