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2025-06-26
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我们相信行业增速将在2025年恢复到(dao)长期(qi)CAGR +4%，略快于2024年的+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受益于大选不确定性解除，叠加美联储降息周期，消费者信心有望修复，消费信贷有望进一步扩张；2）大中华区（+5%）或(huo)受益于一系列经(jing)济**举(ju)措，以及财富效应。东南亚（+3%）受中产(chan)阶级扩容所驱动；3）日本（+1%）在经历了2024年日元贬值(zhi)所带来的昙(tan)花一现的入境游(you)客消费高速增长后，由于日元升值和高基数压力，增长(zhang)或较为乏力。韩国（+2%）在经历疫情期间高增长后增速亦将明(ming)显放缓；4）西(xi)欧（+3%）或在通胀压力减缓、欧洲(zhou)各央(yang)行持续降息后，出现本地消费复苏，另亚洲赴欧洲游客人次(ci)及消费额尚有进一步恢复(fu)空间 ；5）其他地区（+5%）主要由中东地区零售业放松对外资限制(zhi)、印度孟买(mai)等城市高端购物中(zhong)心(xin)的兴建所驱动。
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