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国产一区二区精品久久1、基本面:港股(gu)较A股业绩增(zeng)速更强,A股消费+制造+周期,港股(gu)更偏科技互联网(wang),受价(jia)格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显(xian)著强于A股,2024年(nian)全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同(tong)样高于全A(非金融)的-13%。究其原(yuan)因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心(xin)在于A股的行业特征,从剔除金融的净利(li)润占比来看,2024年A股主要集中在周期(qi)(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车(che)5%、电子5%、电力设(she)备4%)等,这些行业基本面(mian)受价格(ge)因素影响更大,价格下行压缩毛利(li),进而(er)影响盈利表现。相比之下,港股除金融外(wai),行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传(chuan)媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头(tou),消费、制造等行业占比(bi)不高,行业属性导致了港(gang)股业绩受价格下行(xing)的影响更小。历史上看,由于A股行(xing)业结构更偏传统经济,因(yin)此对价格更敏感,PPI下行区间往往对(dui)应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%,同期(qi)全A净(jing)利(li)润同比从5.4%小(xiao)幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升(sheng)至12%,二者增速(su)差从8pct降至(zhi)-6pct。。
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