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行业配(pei)置:维持哑铃配(pei)置思路,红利(li)底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利(li)润(run)难(nan)以(yi)保证,但自由(you)现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流(liu)积累转(zhuan)化为新增的资本开支,获(huo)得ROE的抬升,享受更多成长性。具(ju)体方向提供三个视(shi)角:①稳定视角(jiao)下,关注盈利和分红稳健的银行;受益(yi)于长久期价值和改革(ge)红利推升估值弹性的港(gang)口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营(ying)基本面延续改(gai)善的白电龙头(tou)。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支(zhi)撑的工业金属;预期走出底部,高(gao)分红保障+经营稳健的白酒。③进(jin)攻(gong)弹性视角下(xia),关注存(cun)量项目进入收获期,自由现金(jin)流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同(tong)比(bi)-社融存(cun)量(剔除股(gu)权融资和(he)**债券(quan))同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠(die)加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平(ping)准基金”两项政策支(zhi)持股市流动性,当下的(de)小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹(dan)性更(geng)大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业(ye)关注自主可控,包括电子(算力、半导体设(she)备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通(tong)信(算(suan)力服务+卫星通信)。
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