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3、投资者结构(gou):港股机构投资者占比更高,外资占(zhan)比更高(gao),美国债务风险扰(rao)动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结(jie)构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资(zi)占(zhan)比5.8%。相比之下(xia)港股机构(gou)化程(cheng)度更深,根据港(gang)交(jiao)所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占(zhan)比(除(chu)做市(shi)商)达57%,其中海(hai)外机构投(tou)资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外(wai)资占比超40%。高外资(zi)占比(bi)也导致港股相比A股更易受海外影响(xiang),历史上看AH溢价指数与(yu)美元走势(shi)高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资(zi)产配置,港(gang)股相比(bi)A股制度更为开放和便捷(jie),由于没有(you)外(wai)汇管制,监管规则与国际接轨,外资进入港(gang)股市场更便利,因(yin)此在外资加速流入中国权益市(shi)场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美(mei)国债(zhai)务(wu)风险担忧(you)持续升温,尤其(qi)在特朗普公布对等关税后(hou)美元资产遭受大幅抛售(shou)和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开(kai)放的金融体制率先受(shou)益。从个(ge)股层面(mian)来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持(chi)股占比越高(gao),AH股溢价(jia)率越低(图表13)。典型(xing)如家电(dian)行业中,美(mei)的集团外资持(chi)股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介机构持股比例(li)估(gu)算),AH股溢价率(lv)仅6%,而(er)海信家电外资持股比(bi)例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。大战在即,雷霆、步行者在NBA总决赛第5场比赛中创造历史
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