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2025-06-26
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欧美激情一区二区三区中文字幕1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🥾💛👝🧅。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征👢,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%👚🍓、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%🍑💗👚🍇、电子5%、电力设备4%)等👘,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🍆🍉💝。相比之下💖,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🥦🥦,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易🥿👝👞🤍、美团等互联网巨头🍆,消费、制造等行业占比不高🍇,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🥦👚💌😡,因此对价格更敏感😡👠🍋💋,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍅🍌🩱,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%💋🥒,二者增速差从8pct降至-6pct💔🥦🧡。。
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