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回顾2024年12月16日,北京极智嘉(jia)科技股(gu)份有限公司向港交所递交招股(gu)书,拟在香港主板挂牌上市,摩根士丹利(li)、中(zhong)金公(gong)司为联席保荐人。
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欧美乱妇狂野欧美在线视频1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互(hu)联网,受价(jia)格下行的影响较小。近(jin)两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于(yu)全部A股的-3%,剔(ti)除金(jin)融后港股2024净(jing)利润同比11.7%,同样高于全A(非金融(rong))的-13%。究其原(yuan)因(yin)我(wo)们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从(cong)剔除金融的净利润(run)占比来看(kan),2024年A股主要集中在周期(qi)(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力(li)设(she)备4%)等,这些行业基本面受价格因素影(ying)响(xiang)更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利(li)表现。相比之下,港股除金融外,行业(ye)主要集中于周期(qi)(石化20%)和科技行业(ye)(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息(xi)服务等(deng)细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消(xiao)费、制造等行业占比不(bu)高(gao),行业属(shu)性导致了港股业绩受价格下(xia)行的影响更小。历史上看,由(you)于A股行业结构更偏传统经济,因此对价(jia)格更(geng)敏感,PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业(ye)绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%,同(tong)期全A净利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股(gu)从-3%升(sheng)至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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