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欧美乱妇狂野欧美在线视频
2025-06-28
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分化中的收敛：通胀回归A股较港股(gu)业绩占优，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年(nian)初(chu)核心资产行情进入白热化，尤其(qi)港股表现更为(wei)强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持(chi)续下跌(die)，恒生指数21年(nian)全年下跌-14%。A股则在(zai)新(xin)能源和通(tong)胀推动的资源品行情下重启上(shang)行通道，万得全A全年上涨(zhang)9%，结构上(shang)电力设备(bei)领涨，此(ci)外有色金属、煤炭、化工、钢铁等(deng)周期(qi)资源(yuan)品(pin)受通胀上行影响，同样涨幅居前，AH溢(yi)价指数从130升至149。由于行(xing)业属性导致(zhi)通胀环境对A股业(ye)绩影(ying)响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点(dian)13.5%，全(quan)A（非金(jin)融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来(lai)A股相较港(gang)股(gu)业绩的(de)优势放大，是(shi)21年(nian)A、H行情分化的重要原因之一。当前来看，关注通(tong)胀回归的节奏和(he)幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大(da)，有望相对港股走强(qiang)，但短期概率不大。此外，关注美联储降(jiang)息预期，若降息时点持续延后，海外流动(dong)性趋(qu)紧对港股冲击更大，可能(neng)出现A股涨港股跌的分化收敛。
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