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2025-06-27

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   精品久久久久久久久无忧传媒 1、基本面(mian):港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技(ji)互联网,受价格下行的影响较小。近两年(nian)来港股业绩增速显著强于(yu)A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全(quan)部A股的-3%,剔除金融(rong)后港股2024净利润同比11.7%,同样高(gao)于(yu)全A(非金融(rong))的-13%。究其原因我们认为A股业绩(ji)疲(pi)弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特(te)征,从剔除(chu)金(jin)融的净利润占比来看,2024年A股主要(yao)集中在周期(石(shi)化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(ye)(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行(xing)业(ye)基(ji)本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相(xiang)比之下,港股除金(jin)融外,行业主要(yao)集中于周(zhou)期(qi)(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向(xiang)于互联网、信息服务等细分领域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造(zao)等行业占比不高,行业属性(xing)导致了港股业绩受价格下行的影(ying)响更小。历史上(shang)看(kan),由于A股行业结构更偏(pian)传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区(qu)间(jian)往往对应港股(gu)较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同(tong)比从(cong)5.5%降至-0.5%,同期(qi)全A净利润(run)同(tong)比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二(er)者增速差从8pct降至-6pct。22岁中国男子泰国豪华酒店坠楼身亡在供应商方面🍄,优乐赛拥有多元化的供应商基础,2022-2024年💗,公司的五大供应商分别占购买总额的约11.7%💖🥕、19.1%及17.5%。较低的供应商集中度在一定程度上降低了公司对单一供应商的依赖,减少了供应中断的风险😡🥑💌。
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