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日韩欧国产精品一区综合无码上(shang)涨中的追赶:货币(bi)超预(yu)期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后(hou)续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者(zhe)占比更高,因此对流(liu)动(dong)性和(he)资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均(jun)发生在货币宽松区间,分别为(wei)14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主(zhu)要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催(cui)化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启(qi)牛市行情(qing)后,15年上半年货币宽松力度进一步增大(da),央行2、4月(yue)两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月(yue)央行明确放松首套房认购标准;产业(ye)政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联(lian)网+”行动计(ji)划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股(gu)持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数(shu)从89上行至(zhi)140。(2)19年初内外部(bu)环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反(fan)弹。外部(bu)方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会(hui)面(mian),进入2019年,中(zhong)美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段;内部(bu)来看,18/11民企(qi)座谈会的召开稳定了企业家信心,推(tui)动了宽货币向宽信用的传(chuan)导,19/1央行两次全面降准,累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春(chun)季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来看,要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货币宽(kuan)松加码,今年以来货币政策节奏(zou)上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和(he)力度。。
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