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2025-06-28
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在“电风扇”式的轮动行情中，把握高切低节奏(zou)是获取超额收益的关键(jian)，而当(dang)前创新药、新消费等热门(men)主题可能已经阶(jie)段性见(jian)顶。以创新药为例，近期板块的走强固然存在强基本面因(yin)素(su)支(zhi)撑，但也不乏资金(jin)面驱动——部分(fen)欠配创新药(yao)的资金(jin)产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶(jie)段性加速(su)的重要力量，板块演绎也从最初的核心标的上(shang)涨到低位挖掘/后排套利标(biao)的(de)普涨，呈现出阶段性见顶的信(xin)号。中长期(qi)维度来看，我们依(yi)然看好低(di)利率环境下创新药BD出海(hai)进入商(shang)业收(shou)获期，板块中枢上移(yi)，基本面优质的创新药标的将获得显著超额。但对于重(zhong)视时间成本的投资(zi)者而言，在短期波动思维下，板块(kuai)的容错率随着交易拥挤度提升开始下降，在“守住胜利果实”的心态下(xia)，部分资金逐(zhu)渐(jian)选(xuan)择止盈。同时，新消(xiao)费板块(kuai)的(de)成交额占比也从(cong)高位回落(luo)，表明资金开始流出，选择性价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出，部分资金已经有意(yi)愿进行(xing)高切(qie)低。
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