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黑色午夜 1、基本(ben)面:港股较A股业绩增(zeng)速更强,A股(gu)消费(fei)+制造+周(zhou)期,港(gang)股(gu)更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增(zeng)速显著强于A股,2024年全(quan)部港(gang)股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高(gao)于全A(非金(jin)融)的-13%。究其原因(yin)我们认为A股业绩疲弱主要(yao)受价(jia)格因素拖累,核心在于A股(gu)的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在(zai)周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造(zao)业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这(zhe)些行业基本面受价格因素影响更(geng)大,价格下行压缩毛利(li),进(jin)而影(ying)响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业(ye)主要集(ji)中于周期(石化20%)和(he)科技行业(ye)(传媒13%、通信(xin)12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包(bao)括腾(teng)讯、网易、美团等(deng)互联网(wang)巨头,消费、制造等(deng)行业占(zhan)比不高,行业属性导致了港股(gu)业绩受价格下行的影响更小。历(li)史上看,由于A股(gu)行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较(jiao)A股(gu)业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润(run)同(tong)比从5.4%小(xiao)幅(fu)升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。英国宣布:向中东增兵“美国与今晚对伊朗的袭击无关,” 特朗普在周六晚该地区新一轮袭击期间于 Truth Social 上写道🥔🍆👿🍏👗,“如果我们以任何方式受到伊朗的攻击🤬,美国武装部队的全部力量将以前所未有的规模打击你们。然而😠,我们可以轻松促成伊朗和以色列之间的协议💓🍊👛,结束这场血腥冲突!!!”
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