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對(duì)于以伊衝(chōng)突影(ying)響(xiǎng),我們(men)認(rèn)爲(wèi): 1)美股(gu)、A股咊(hé)港股方麵(miàn),地緣(yuán)衝擊(jī)影響偏(pian)短(duan)期,軍(jūn)工、大金螎(róng)闆(bǎn)塊(kuài)相對受(shou)益。2)原油而言,6-12月(yue)價(jià)格中(zhong)樞(shū)可能高于(yu)1-5月。霍爾(ěr)木玆海(hai)峽(xiá)原油運(yùn)輸(shū)佔(zhàn)全毬(qiú)(qiu)海(hai)洋運輸量(liang)1/4以上,伊朗亦(yi)爲全毬十(shi)大産(chǎn)油大國(guó)(guo)之一,關(guān)註兩(liǎng)箇(gè)變(biàn)量對油價(jia)的推動(dòng)。3)黃(huáng)金(jin)而言,地緣愽(bó)(bo)弈疊(dié)加“去美元化”趨(qū)勢(shì)下,年內(nèi)金價或仍有新高可能。伊朗称下轮导弹数量是之前20倍
对于以伊冲突影响,我们认(ren)为: 1)美股、A股和(he)港股方面,地缘(yuan)冲击(ji)影响偏短期,军工、大金融板块相对受益。2)原油而言,6-12月价格中枢可能高于(yu)1-5月。霍尔木兹海峡原油运输占(zhan)全球海(hai)洋(yang)运输量1/4以(yi)上,伊朗亦为全(quan)球(qiu)十(shi)大产油大国之一,关注两个变量对(dui)油价(jia)的推动。3)黄金(jin)而(er)言(yan),地缘博弈(yi)叠加“去美元化”趋势下,年内金价或仍有新高可能。
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黑色午夜1、基本面:港股较A股业绩增速更强🧅👿,A股消费+制造+周期🍅🍋👄🍈👄,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🥥,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍈👠,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍋👅🍉🥕,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看👠🧅,2024年A股主要集中在周期(石化14%👿、煤炭6%)💞🍇,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%👅👿🩰、电子5%、电力设备4%)等🍏,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下🥭🧅🩳😠🍎,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%💝、通信12%)🥦🩳🥒🥝,且更偏向于互联网🍍、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易🥝、美团等互联网巨头💗💌,消费、制造等行业占比不高🥑👿,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🤬💛🩳。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🍊👢💓,因此对价格更敏感🤍🥻💔💖,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍄😠,典型如16Q4-19Q4👅🍄🧄💓,PPI同比从5.5%降至-0.5%🥭💯😈🤬,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🍊🩲🍓🤍。。
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