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91网站在线播放上(shang)涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当(dang)前(qian)货币“小(xiao)步快(kuai)跑”,关注后续降准降息(xi)节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者(zhe)占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢(yi)价在上涨行情中收敛(lian)均发生在货币宽松区间,分别为(wei)14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主(zhu)要(yao)来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市(shi)后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地(di)产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方(fang)面,14/11央行意(yi)外降(jiang)息开启牛市行情后(hou),15年上半年货币宽(kuan)松力度进一步增大,央行2、4月两(liang)次降准,3、5月两(liang)次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策(ce),14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策(ce)方面,3月两会上(shang)《**工作(zuo)报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下(xia)A股持(chi)续上涨(zhang),14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生(sheng)指(zhi)数涨幅仅(jin)18%,对应 AH溢价指数从(cong)89上行(xing)至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货币+宽信(xin)用,流动性宽(kuan)松推动A股(gu)强势反弹。外部方(fang)面,得益于18/12中美两(liang)国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩(mo)擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的(de)1月(yue)社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股(gu)迎来春季(ji)躁(zao)动行(xing)情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出(chu)现上涨中的(de)收敛需(xu)观(guan)测到货币宽松加码,今年以来货币政策节(jie)奏上呈现(xian)“小步快跑”模式,后续要关(guan)注货币宽松的持续性,即(ji)降准降息的节奏和力度。。
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