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伊人久久大香线蕉影院

2025-06-28

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   综合久久午夜无码鲁丝片久久真人一级毛片 2、估值:港股更便宜(yi),结构上汽(qi)车、军工(gong)、电力设备、电子(zi)等行业较A股估值更低。从(cong)估值绝对(dui)水平来看(kan),多年来港股持续低于A股,截(jie)至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍(bei),上证指数14.6倍(bei),沪深300 12.7倍,均显(xian)著高于恒生指数10.6倍,对比(bi)成长板(ban)块,创(chuang)业板指当(dang)前PE 31倍,高于恒(heng)生科技(ji)的20倍(bei)。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生(sheng)指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上(shang)看(kan),取同在A、H两地上市的公(gong)司,通过整体法计算行业PE,并以“A股行业(ye)PE/港股行业PE-1”衡(heng)量某一行业A股相对(dui)港股的估值溢价,其中汽(qi)车(che)(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对(dui)A股更便(bian)宜。商(shang)贸零(ling)售(-43%)、家电(9%)、银行(xing)(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。专家:杀哈梅内伊顾问凸显以双重野心上涨中的追赶:货(huo)币超预期宽松(song),A股在上涨中较港股弹(dan)性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者(zhe)占比更高,因此对流动性和资金变化更为(wei)敏感(gan),AH溢(yi)价在上涨行情中(zhong)收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历(li)13年(nian)TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢(yi)价指(zhi)数从13年(nian)高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来(lai)自政(zheng)策催(cui)化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开(kai)启牛市行情后,15年上半年货币宽松(song)力度(du)进一步(bu)增大,央行2、4月(yue)两次降准,3、5月两次(ci)降息(xi);地产方面,14年6月开始地方陆续放松(song)限购政策,14年9月央行明确放松首套房(fang)认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确(que)将制定“互联网+”行动计划(hua)列为全年工作重点(dian)。一系列(lie)政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转(zhuan)好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面,进入(ru)2019年,中美贸易摩擦进入缓(huan)和阶段;内(nei)部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传(chuan)导,19/1央行两次(ci)全面降准,累计下(xia)调金融机构存款准备金率1个百分点(dian)。2/15,央行公布的1月社融(rong)新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股(gu)迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%,恒生指数20%,AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看(kan),要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松(song)加码,今年以来(lai)货(huo)币政策(ce)节奏上呈现“小步快跑”模式,后(hou)续要关注货币宽(kuan)松的持(chi)续性,即降准降息的节奏和力度。
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