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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长(zhang)。红利方面,在通胀尚(shang)未回归,价格(ge)低(di)位运行的背景下,前(qian)端的收入和利(li)润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红(hong)表(biao)现,也可以(yi)通过自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得(de)ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供(gong)三个视角:①稳定视(shi)角下,关注盈利和分红稳健的银行;受(shou)益于(yu)长久期价值和改革(ge)红利推升(sheng)估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具(ju)高股息+内销经营基(ji)本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受(shou)去库存和需求复苏支撑的工业金属;预(yu)期走出底部,高分红保障+经(jing)营稳健的白酒。③进攻弹性视角(jiao)下,关注存量项目进入(ru)收获期,自由现金流释(shi)放(fang)加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽(kuan)松扩张剩余流动性,小盘成(cheng)长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(liang)(剔除股(gu)权融资和(he)**债(zhai)券(quan))同比)触底-0.55%以(yi)来(lai)持续回(hui)升,截(jie)至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两(liang)项支(zhi)持资本市场的货币政策工具、支持中(zhong)央汇金公(gong)司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行(xing)情或将进一(yi)步加强,而(er)本身弹性更大的北交(jiao)所(涨停限制30%,下同)和科(ke)创板(ban)(20%),相(xiang)比主板(ban)(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(zi)(算力、半导(dao)体设备(bei)、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(gong)(新疆煤化工+新材料)、通信(算力(li)服务+卫星通信)。
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