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2025-06-28
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行业(ye)配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小(xiao)盘成长。红利方面(mian),在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的收入(ru)和利润(run)难以保证(zheng),但自由(you)现金流充沛的企业,既可以(yi)延续其(qi)分红表现,也可以通过自由现金(jin)流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的(de)抬(tai)升,享受更多成长性。具体方向提供三个(ge)视角:①稳(wen)定视角下(xia),关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升(sheng)估值(zhi)弹性的港口、公路;补贴(tie)政策推动下,兼具高股息+内销(xiao)经营基本面延(yan)续(xu)改善的白电龙头(tou)。②改善视角下,关注受去库存和(he)需求复苏支撑的(de)工业金属;预(yu)期走出底(di)部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视(shi)角下,关注存量项目进入(ru)收获期,自由现(xian)金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩(sheng)余流动性,小(xiao)盘成长行情或将进一步(bu)加(jia)强,24/6剩余流动性(M2同(tong)比-社融(rong)存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底(di)-0.55%以(yi)来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币(bi)政(zheng)策工具、支持中央汇(hui)金公司(si)发挥(hui)好类“平准基金”两项政策支持股市流动(dong)性,当下的(de)小盘(pan)成长行情或将进一步加强(qiang),而本身弹性更大的北交所(涨(zhang)停(ting)限制30%,下同)和科创板(20%),相(xiang)比主(zhu)板(10%)或表现出更大的优势(shi)。行业(ye)关注自主可控,包括(kuo)电子(算力、半导体设备、芯片)、信息(xi)化(数据库、操(cao)作系统)、能源(yuan)化工(新疆煤化工(gong)+新材料)、通信(算力(li)服务+卫(wei)星通信)。
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