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2025-06-24
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我(wo)们相信(xin)行业增速将在(zai)2025年恢复到长期CAGR +4%，略快于(yu)2024年的+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受(shou)益于大选不(bu)确定性解除，叠加(jia)美联储降息周期(qi)，消费者信心有望修复，消费(fei)信贷(dai)有望进一步扩张；2）大中华区（+5%）或受益于一系列(lie)经济**举措，以及财富效应。东南亚(ya)（+3%）受中产阶级扩容所驱动(dong)；3）日本（+1%）在(zai)经历了2024年日元贬值所带来的昙花(hua)一现的入境游客消费高速(su)增长(zhang)后(hou)，由于日元升值(zhi)和高基数压(ya)力，增长或较为乏力。韩国（+2%）在经历疫情期间高增长后增速亦(yi)将明(ming)显放缓；4）西欧（+3%）或在通胀压力(li)减缓、欧(ou)洲(zhou)各央行持续降息后，出现本地消费(fei)复苏，另亚洲赴欧洲游客人次及消(xiao)费额尚有进一步恢复空间 ；5）其(qi)他(ta)地区（+5%）主要由中(zhong)东地区零售业放松(song)对外资限制、印度孟买等城市高端购物中心的兴建所驱动。泰国与印空难幸存者座位都是11A
我们相信行业增速将在2025年恢复到长期CAGR +4%💞，略快于2024年的+2% （CICCe）🥬👜💕，其中 1）北美市场（+5%）受益于大选不确定性解除，叠加美联储降息周期🎒🤬，消费者信心有望修复，消费信贷有望进一步扩张🥿；2）大中华区（+5%）或受益于一系列经济**举措👜🍇😠🍌，以及财富效应👅。东南亚（+3%）受中产阶级扩容所驱动💖🧄💕😡；3）日本（+1%）在经历了2024年日元贬值所带来的昙花一现的入境游客消费高速增长后，由于日元升值和高基数压力🍉🥬，增长或较为乏力。韩国（+2%）在经历疫情期间高增长后增速亦将明显放缓💘；4）西欧（+3%）或在通胀压力减缓、欧洲各央行持续降息后，出现本地消费复苏，另亚洲赴欧洲游客人次及消费额尚有进一步恢复空间 ；5）其他地区（+5%）主要由中东地区零售业放松对外资限制、印度孟买等城市高端购物中心的兴建所驱动。
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