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曰本成片网 1、基本(ben)面:港股较A股业绩增(zeng)速更强,A股消费+制造(zao)+周期,港股更偏科技互(hu)联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净(jing)利(li)润同(tong)比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为(wei)A股业绩疲弱主要受价(jia)格因素拖累,核心在于(yu)A股的(de)行业特(te)征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周(zhou)期(石(shi)化14%、煤炭6%),消费(食饮(yin)8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子(zi)5%、电(dian)力设备4%)等(deng),这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行(xing)压缩毛利,进而影响(xiang)盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化(hua)20%)和科技(ji)行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等(deng)细分领域,包括腾(teng)讯、网易、美团等互联网巨头,消费(fei)、制(zhi)造等行业占比不高,行(xing)业(ye)属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行(xing)业结(jie)构更偏(pian)传统经济,因此对价格更敏感,PPI下(xia)行区间往往对应(ying)港股较A股(gu)业(ye)绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股(gu)从-3%升至12%,二者增速差从(cong)8pct降至(zhi)-6pct。牛弹琴:伊朗遭遇了"三重背叛" 连俄罗斯都被骗了一位养老险公司资深人士向记者表示💕👡,人社部公布企业年金长期收益,既可以引导各界关注长期收益😠👙👘,也可以引导更加理性看待短期波动🍍💖,扭转过去过分关注短期波动的情况💕💘😠,降低短期波动带来的焦虑和干扰🥕💘💓,有助于相关方更理性决策🥬👞。
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