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2025-06-25
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2、估值:港股(gu)更便宜,结构上汽(qi)车、军工、电(dian)力设备、电(dian)子(zi)等行业较A股估值更低(di)。从估值绝对水平(ping)来(lai)看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上(shang)证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指(zhi)数10.6倍(bei),对比(bi)成长板块(kuai),创业(ye)板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相(xiang)对水(shui)平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同(tong)期(qi)万得(de)全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击(ji)的下跌后,恒(heng)生指数PE 8.9倍、17%分位(wei),同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两(liang)地(di)上市(shi)的公(gong)司,通过整体法计算行业(ye)PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的(de)估值溢价,其(qi)中汽车(134%)、军工(107%)、电(dian)力设备(bei)(89%)、电(dian)子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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