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亚洲永久精品国产无损音乐1、基本面:港股较A股业绩增速更强💔,A股消费+制造+周期🥔,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍑👜,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💖😈👢🥝,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🩰,从剔除金融的净利润占比来看🍅💝💞🥻🥒,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥻、煤炭6%)🍄💓😈,消费(食饮8%👢、医药6%)💌,制造业(汽车5%🍎、电子5%、电力设备4%)等👚🎒,这些行业基本面受价格因素影响更大🩰🥕🍒,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外🥭🩱😠,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍉🩲、通信12%)👿,且更偏向于互联网🤬👿💝、信息服务等细分领域🥾🥥💋💕🩳,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头👝🥾,消费👿🍇🩰🍓、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感💞🥭🍓💞,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🥻🥬💛,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%😈,全部港股从-3%升至12%👙,二者增速差从8pct降至-6pct🍆🥦。。
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