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2025-06-24
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在线欧美精品二区三区分化中的收(shou)敛:通胀回(hui)归A股较港股业绩占优,美(mei)联储降息预期(qi)影响港股(gu)表现(xian)。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表(biao)现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资(zi)产泡(pao)沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景(jing)下持续下跌,恒(heng)生指(zhi)数21年全年下跌(die)-14%。A股(gu)则在新能(neng)源和通(tong)胀(zhang)推动的资源品行情下(xia)重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结(jie)构上电力设备领(ling)涨(zhang),此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上(shang)行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导(dao)致通(tong)胀环境对A股(gu)业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润(run)增速从20年3.4%大(da)幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带(dai)来A股(gu)相较(jiao)港股业绩的优势放大,是(shi)21年A、H行情分化的重要原(yuan)因之一。当前来看,关注通胀回归的(de)节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优势放(fang)大,有望相对港股走强,但短期(qi)概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧对(dui)港股冲击更大,可能出现A股(gu)涨港股跌的分化收敛。。
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