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国产日韩欧美综合色视频在线 1🍋😡👞、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🍏🍈👙,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🩰🥥😻,同样高于全A(非金融)的-13%🥥😡🌽。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥥👡,核心在于A股的行业特征💔,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🍍🥔,消费(食饮8%、医药6%)🍍🥝🍏,制造业(汽车5%🩰💗👜、电子5%🍈👠🍑、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大👛,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🍑。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥝👘、通信12%)👄🍊🍒🍊,且更偏向于互联网🍍🥒、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头💟🍋,消费💓🎒🥿🥦、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看👢,由于A股行业结构更偏传统经济🥝🍒,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍋👢,典型如16Q4-19Q4👢💯,PPI同比从5.5%降至-0.5%🥾💌,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🧡💖🤍👛,全部港股从-3%升至12%💓🍅🍆👠,二者增速差从8pct降至-6pct😡😈🥻。两市融资余额减少44.75亿元新消费(fei)主题在IP潮玩、古(gu)法黄金上涨后,围绕“年轻人的茅台”概念扩散板块布局。一方面是轻松生活,包括各类代理外包、个性化定制高效服、餐预(yu)制菜、连锁(suo)品(pin)牌(pai)杂(za)货店等细(xi)分领域;另一方面是情绪(xu)消费,包括缓压(ya)治愈、精品创意、情感陪伴、社交(jiao)体验、品牌文化。后续可以关注(zhu)的扩散赛(sai)道包括(kuo)大众餐(can)饮(yin) (除新中式茶饮外,还有地方美食、中(zhong)式快餐等)、食(shi)品饮(yin)料 (功(gong)能性(xing)食饮、保健型食饮、电商营销)、服装(zhuang) (中高端服饰、线上预(yu)售等)。新消费属性产品不仅有广大的国内市场,在外部环境复杂多变的(de)背(bei)景下也在增强韧性(xing)。如(ru)果对国内新消费板块的全球领先优(you)势进(jin)行刻画,则2020年该指标见底后脉冲向上,功能性服饰、小家(jia)电、体育(yu)和户外用品等(deng)板块优势明显,新消费板块的贸易不可替代性在新世纪以来逐步走强,服务机器人、宠物(wu)食品、珠宝(bao)首饰(shi)钟表等新消费产品在全球贸易链中可平替程度(du)较小,内需可进(jin)、外(wai)需可守。
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