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行业配(pei)置:维持哑铃配置思路,红利(li)底仓+小盘成长。红利方面,在通(tong)胀尚未回归,价格低位运(yun)行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延(yan)续(xu)其分红表现,也可以通(tong)过自由现金流积累转(zhuan)化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三(san)个视(shi)角:①稳定视角下(xia),关注盈(ying)利(li)和(he)分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值(zhi)弹性的港口、公路(lu);补贴政(zheng)策推动下,兼具高股(gu)息+内销经营(ying)基本(ben)面延(yan)续改善的(de)白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保(bao)障+经营稳健的白酒。③进攻弹(dan)性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的(de)电信运营商。小盘成长方(fang)面(mian),货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至(zhi)25/5已上行至(zhi)1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场(chang)的(de)货币政(zheng)策工具(ju)、支持中央汇金(jin)公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下(xia)的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下(xia)同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现(xian)出更大的(de)优势。行业关注自主可控,包括电子(zi)(算力、半导体设备、芯片)、信息化(hua)(数据库、操作系统)、能源化(hua)工(新疆煤化(hua)工+新材料)、通信(xin)(算力服务+卫星通信)。
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