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2025-06-27
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久久这里只精品99re66免费 上涨(zhang)中的追赶:货币超预(yu)期宽松,A股在上涨中较港股弹(dan)性更(geng)大,当(dang)前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流(liu)动性和资金变化(hua)更为敏感,AH溢(yi)价在(zai)上涨行情中收敛(lian)均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化下A股走(zou)强。A股经历13年TMT牛市后(hou),14年回调盘整,AH溢价指(zhi)数从13年高点112降至14年7月89。之(zhi)后的收敛主(zhu)要来(lai)自政策催化,包括货币宽松(song)、地产放松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中货币(bi)方面,14/11央行意外降息开启牛市(shi)行情后,15年(nian)上半年货币(bi)宽松力度进一步增大(da),央行2、4月(yue)两次(ci)降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开(kai)始地(di)方陆续放松限购政(zheng)策,14年9月央行明确放松首套房认购标(biao)准(zhun);产业政(zheng)策方面,3月两(liang)会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计(ji)划(hua)列为全年工作重点(dian)。一系列政策催(cui)化下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价(jia)指(zhi)数从89上行至140。(2)19年初内外(wai)部环境转好,宽货币+宽信用,流动性(xing)宽松推动A股强势反弹。外(wai)部方(fang)面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段;内部(bu)来看,18/11民企座(zuo)谈会的召开稳定(ding)了(le)企业家信心,推动了宽货(huo)币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金(jin)融机构存款准备(bei)金率1个百分点。2/15,央行公(gong)布(bu)的1月社融(rong)新(xin)增4.64万(wan)亿元,大幅超出市场预期,带(dai)动A股(gu)迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大(da)涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观(guan)测到货币(bi)宽松加码,今年以(yi)来货币政策节奏(zou)上呈(cheng)现“小步快跑”模式,后(hou)续要关注货币宽松的持续性,即(ji)降准(zhun)降息的节奏和(he)力度。学区房撑不住了吗莫迪與(yǔ)卡(ka)尼將(jiāng)(jiang)在峯(fēng)(feng)會(huì)期間(jiān)會(hui)麵(miàn),官方已晻(àn)示兩(liǎng)國(guó)**計(jì)劃(huà)加(jia)強(qiáng)執灋(fǎ)郃(hé)作與信息共亯(xiǎng)。加挐(ná)大領(lǐng)導(dǎo)人還(hái)邀請(qǐng)了沙(sha)特王儲(chǔ)****・本・薩(sà)勒曼(man),不(bu)過(guò)后者已決(jué)定不齣(chū)蓆(xí)。
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