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2、估值(zhi):港股更便宜,结构上汽(qi)车、军(jun)工、电力设备、电子(zi)等行(xing)业较A股估值更低。从估值绝对水(shui)平来看,多年来港股(gu)持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深(shen)300 12.7倍,均显著高于(yu)恒生指数10.6倍,对比成长(zhang)板块(kuai),创业板指当前PE 31倍,高于(yu)恒生(sheng)科技的20倍。从相对水平来看,今年港股两次行情启动(dong)时估(gu)值均处历史低位。年初恒生(sheng)指数PE 8.7倍,处近(jin)10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位(wei),4月(yue)初经历关税(shui)冲击的(de)下(xia)跌后,恒生(sheng)指数PE 8.9倍、17%分位,同期万(wan)得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地(di)上市的(de)公(gong)司,通过整体法(fa)计(ji)算行业PE,并以“A股行业(ye)PE/港股行业PE-1”衡量某一行业(ye)A股相对(dui)港股的估值溢价,其(qi)中汽(qi)车(134%)、军工(gong)(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸(mao)零(ling)售(-43%)、家电(9%)、银(yin)行(12%)、有色(se)金(jin)属(18%)、医药(23%)溢价较低(di)。
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