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2025-06-25
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在“电风扇”式的轮动行情中,把握高切低节奏(zou)是获取超额(e)收益的关键,而当前创(chuang)新药、新消(xiao)费(fei)等热门主题可能已经阶段性见顶。以创新药为例,近期板块的走强固然存在强基(ji)本面因素(su)支撑,但也不乏资金面驱动——部分欠配创(chuang)新药的资金产生踏空焦虑,“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力(li)量,板块(kuai)演绎也(ye)从最初的(de)核心标的上(shang)涨到低位挖掘/后排套利标的普涨(zhang),呈现出阶段(duan)性见顶(ding)的信号。中长期维度来看,我们(men)依然看好(hao)低利率环境下创新药BD出海进入商业收获(huo)期,板块中枢上移,基本面优(you)质的(de)创新(xin)药标的将获得显著超额。但对于重视时间成本的投资者而言,在短期波动思(si)维下,板块的容错率随着交(jiao)易拥挤度提升开(kai)始下降,在“守住胜(sheng)利果实”的(de)心态下,部分资金逐渐选择止(zhi)盈。同时,新消费板(ban)块的成交额占比(bi)也从高位(wei)回落,表明资金开(kai)始流出,选择性价(jia)比更高的方向(xiang)。从近期算力通信、传媒(mei)修复、AI端侧开始活跃等现(xian)象亦能够看出,部(bu)分(fen)资金已经有意(yi)愿(yuan)进行高切低。
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