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2025-06-26

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   久久国产水蜜桃久久网站 1、基本面:港股较A股业绩增速更强💯🍎,A股消费+制造+周期🧡,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小👢🎒👚。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🧡🍋,显著高于全部A股的-3%👡,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🥭🧄。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥬,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🍉🍎🥒,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍌🥒💞💖、煤炭6%),消费(食饮8%🍍🥕🍉、医药6%)💗🥥,制造业(汽车5%💞、电子5%、电力设备4%)等🍏💯🍓👿,这些行业基本面受价格因素影响更大🍌👅🩲,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🍒🩰。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👝💔、通信12%)🍅,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易💋🍍🍎💌🍏、美团等互联网巨头🥕,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🥑🥑,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥝👛,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。俄美总统第五次通话主谈以伊广发证(zheng)券(quan)指出,一揽子政策加(jia)码稳市,彰显金融服务质效与稳市目标,市场信心有望(wang)提振。(互联(lian)网)券(quan)商业(ye)绩底部回暖,但估值滞涨,存在“抗震性”,外部风险下内需政策更(geng)值期待,建议重视(互联网(wang))券商等板块的(de)预期交易属性,建议持续关注政策及事件(jian)催化下并(bing)购重组主线。
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