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1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍎,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%💌🤍,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看💋🌽🍍,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%😡、医药6%),制造业(汽车5%🥕💝👢🧄、电子5%🥕💯🍇、电力设备4%)等👗🍓,这些行业基本面受价格因素影响更大🥑,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下👙💛👚,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网🎒🧄🍈💯、信息服务等细分领域👅🥬🧅,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头💘🧡,消费👞🥬💔🥒🩱、制造等行业占比不高👜💋💌,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看💗👘,由于A股行业结构更偏传统经济👛🥑💕🍄,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👢🧄👿🍍,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🤬👿,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🩰👡🥔。让文物焕发新活力绽放新光彩
1、基本面:港股较A股业(ye)绩增(zeng)速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股(gu),2024年全(quan)部(bu)港(gang)股归母净利润同比10.2%,显著高(gao)于全部(bu)A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非(fei)金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受(shou)价(jia)格因素拖(tuo)累,核(he)心在于A股的行业特征,从剔(ti)除金融的净利(li)润占比(bi)来看,2024年A股主要集(ji)中在周期(石(shi)化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%)等,这些行业(ye)基本(ben)面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比(bi)之下,港股除金融(rong)外,行业主要(yao)集中于周期(石化20%)和科技行(xing)业(ye)(传媒13%、通(tong)信12%),且(qie)更偏向于互联(lian)网、信息服务等(deng)细分(fen)领域,包括腾讯、网(wang)易、美团(tuan)等(deng)互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行(xing)业属性导致了港股业(ye)绩(ji)受价格下行的影响更小(xiao)。历史上看,由于A股行业(ye)结构更偏传统(tong)经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。
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