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2025-06-25
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食品饮(yin)料行业具备(bei)刚需消(xiao)费属性和永续经营特征,在不断重复消费的(de)基础之上,最终形成了食品(pin)龙头超长的企业寿命和庞大(da)的(de)收入(ru)利润规模。
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期💗💋💟🍎,港股更偏科技互联网👙💟🥝,受价格下行的影响较小🥝🥑。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍌,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🩰,显著高于全部A股的-3%💌🍄👙,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🥝🥿🍄。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍓💋,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥻💘🍆、煤炭6%)💘,消费(食饮8%、医药6%)😠💯🩰💗,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大👅🍄👿,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下💛👞🥻👄,港股除金融外🥦🩲,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网👞👗🍓、信息服务等细分领域🧡👄😈,包括腾讯🍄、网易💓、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高👅👠,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍏。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🥝🩳👞,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%👜,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👡🤍💟🥔,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🥕。
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“中國(guó)陝(shǎn)西有句辳(nóng)諺(yàn),‘隻要功伕(fū)深,土裏(lǐ)齣(chū)黃(huáng)金’。中亞(yà)諺語(yǔ)也(ye)説(shuō),‘付齣就有迴(huí)報(bào),播種就能收穫(huò)’。”在首(shou)屆(jiè)(jie)中國(guo)-中亞峯(fēng)會(huì)上,***主蓆(xí)引(yin)用諺語寄語六國更(geng)加美好的(de)明天。
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记者注意到🍊,已有保险资管公司提出,将推动第三方业务发展🥿。人保资产在2025年工作会议上提出🍋🥑👛😡,将转变发展理念😈,着力推动第三方业务转型,推动业务结构持续优化🥭🍋🍇,经营质效稳步提升,发展基础持续夯实。。
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