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  • 作者:闻梅乔
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  • 发布时间:2025-07-01
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1、供应:PE方面,在高利润的**下上半年多套装置投产,产量快速上升,同比去年有很大增幅。下半年新增投产减少,7-8月份仍是检修高峰,预计9月之后检修计划开始减少,产量同比增幅或有所收窄,绝对值仍维持高位。PP方面,一季度,PP依旧呈现高检修、高供应的状态,一方面是去年年底新产能落地,另一方面是由于原材料走弱改善利润,使PP整体开工率较去年有一定提升。二季度,新增投产依旧较多,虽然检修量将稳步提升,开工率有所降低,但产量同比依旧增长。下半年计划新增产能多为PDH装置,由于长期亏损,投产或有推迟的可能,因此供给边际增量有限,但产量仍是近5年最高水平。

4、观点:从基本面来说,过剩的格局之下,还没有看到拐点的出现,特别是库存压力比较大。从估值水平来说,当前价格基本处在底部区间震荡运行,矿山运行已经面临较大的成本压力,而价格上面又受到库存制约。当前市场看空情绪仍较为浓厚,主要在于以下几点:第一,6月正值澳洲财年末,澳洲锂矿发运量环比明显增加,预计7月国内锂矿供应仍然有所增加,锂矿价格如若走弱或将继续拖累锂价;第二,供应端投产仍在持续增加,预计明年将会是本轮周期最后一个投产大年,且从目前来看,矿端暂时还未有出清迹象,说明价格向下仍有空间,参考澳洲矿山成本CIF中枢约560美金,折合5.5万元/吨;第三,整条产业链的库存压力都比较大,碳酸锂+锂矿的库存仍在累库,同时,如若下游消化不畅,正极厂砍单,则会对锂盐形成负反馈;第四,上半年的**政策之下,或将下半年需求前置化。但需要注意的是,短期来看锂矿价格仍然表现较为坚挺,610美金为锚定价格来看,锂价支撑在5.9万元/吨左右,同时,这样低价背景下,对于成本压力较大的企业,可关注厂家停减产情况,另一方面,正值新财年,矿企将发布新的生产指引和成本指引,需要关注矿端的变量是否能给出价格底部信号。

🏮 后续如何演绎?市场表现仍是由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多,维持下半年指数“更上一层楼”的判断,但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨,而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑,有望使市场震荡中枢整体上移,短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察:一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征,表征资金环境对估值容忍度有一定约束;二是各方增量资金尚未形成明显合力,更多采取观望、被动跟随策略,而非主动流入;三是除了内需下滑担忧加剧外,7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,二季度例会未直接提及“适时降准降息”,一方面是因为5月已有降准降息落地,当前处于政策观察期;另一方面,上半年经济表现偏强,短期内再次实施降准降息的紧迫性有所降低。

郭明錤认为,苹果正在筹备一款升级版的 M5 Vision Pro,计划在 2025 年(今年)第三季度开始量产。除了处理器提升外,其它规格基本不变,预计到 2025 年底出货量将在 15 万至 20 万台之间。

本次舰艇开放活动,通过WeChat(微信)驻香港部队官方公众号“香江砺剑”线上发放参观票10000张,其中:山东舰2000张,湛江舰、运城舰8000张。6月30日起每日10时、15时、20时开始预约,约满即止。

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1.供给端,2025年下半年国内丁二烯行业有58万吨/年的新增装置投产计划,同时三季度远洋船货有补充预期,市场供应边际增量明显,对价格形成压制。2025下半年,吉林石化预计新增5万吨/年低顺顺丁橡胶产能,检修方面来看,燕山石化15万吨装置目前大修中,预计8月重启,其余计划内检修装置检修天数主要集中在15-30天附近,下半年预计检修装置数量明显减少。