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2025-06-28
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中文字幕综合网 https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107287/documents/sehk25061500031_c.pdf胡塞武装高超音速导弹再袭以色列 上涨(zhang)中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货(huo)币“小步快跑”,关注(zhu)后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户(hu)投(tou)资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情(qing)中(zhong)收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政策催化下A股走(zou)强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指(zhi)数(shu)从13年高点112降(jiang)至14年7月89。之(zhi)后的收(shou)敛主要来自政(zheng)策(ce)催化,包括货币宽(kuan)松、地(di)产(chan)放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催化。其(qi)中货币方面(mian),14/11央(yang)行意外降息(xi)开启牛市行情后,15年上(shang)半年货币宽松力度进一(yi)步增(zeng)大,央行2、4月(yue)两次(ci)降准,3、5月两(liang)次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套(tao)房认(ren)购标(biao)准;产业政策方面(mian),3月两(liang)会上《**工作报告(gao)》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策(ce)催化下A股持续上(shang)涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货(huo)币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领(ling)导人在G20的会面,进入2019年,中美(mei)贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的(de)召开稳定了企业(ye)家(jia)信心,推动了宽货币向(xiang)宽信用的(de)传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备(bei)金(jin)率1个百分点。2/15,央行公布的1月(yue)社融(rong)新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货(huo)币政策节奏上呈现“小步快跑(pao)”模式,后(hou)续要(yao)关注货币宽松的持(chi)续(xu)性,即降准降息的节(jie)奏和力度。
亚洲精品国产综合久久久久紧 综(zong)合经济数据与政策信号,英国央行6月按兵不动已成定局,但8月降息窗口几近敞开。劳动力市场疲软与工资增(zeng)速放缓将强化鸽派立场(chang),8月降(jiang)息概率超80%。若服务业通胀在(zai)二季度见顶回落,11月(yue)二次降息或成必然。 另外,尽管CPI预(yu)计全年维(wei)持3%以上(shang),但能源价格回落与全球(qiu)贸易(yi)缓和可能(neng)加速通胀下行。需警惕最低(di)工资上调与企业税负增加(jia)对短(duan)期价格的扰动。伊朗警方逮捕2名以色列特工 发现超200公斤爆炸物知情人(ren)士(shi)稱(chēng),以色列已與(yǔ)美國(guó)討(tǎo)論(lùn)可能增加其蓡(shēn)與程度,不(bu)過(guò)一位以(yi)色列官員(yuán)警告稱,這(zhè)些對(duì)話(huà)尚未涉及更詳(xiáng)細(xì)的 “實(shí)(shi)際(jì)” 討論。消息人士(shi)稱(cheng),儘(jǐn)筦(guǎn)特朗(lang)普希朢(wàng)避免可能進(jìn)一(yi)步 破壞(huài)中東(dōng) 的長(zhǎng)期穩(wěn)(wen)定,但**內(nèi)部一些人認(rèn)識(shí)到,美國的軍(jūn)事援助可能幫(bāng)助以色列更快實現(xiàn)(xian)其目標(biāo)。
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