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2025-06-27

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   亚洲精品国产综合久久久久紧 委员长会议上,全国人大常委会秘书长刘奇就常委会第十六次会议议程草案和日程安排等作了汇报💖。全国人大常委会有关副秘书长🩰🥾🥑,全国人大有关专门委员会👅、常委会有关工作委员会负责人就有关议题作了汇报。45岁方力申官宣小14岁妻子怀孕2、估值:港股更便宜🍎🤍,结构上汽车😡👛💯、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低💋🥦🥭💝。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股👅🎒💓,截至6/13🥾🧅,万得全A PE(ttm💘🥔👗,下同)19.3倍,上证指数14.6倍🥬🩱👚,沪深300 12.7倍🍌🥝,均显著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块🩰🩱,创业板指当前PE 31倍😠💋💯,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍👘🩱、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍🩳🥒💌、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司🥔🥝🍎🥻,通过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价👜,其中汽车(134%)👿🍌、军工(107%)🥦🥦😈、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜🥔。商贸零售(-43%)👝💖、家电(9%)、银行(12%)🍄🥝🩲🍓、有色金属(18%)💛、医药(23%)溢价较低。
   高清欧美性猛交XXXX黑人猛交3、投资者结构:港股(gu)机构投资者占比更高,外资占比(bi)更高,美(mei)国债(zhai)务(wu)风险扰动(dong),美元走弱,外资寻求中国资产配置(zhi),港股较A股率(lv)先(xian)受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户(hu)占比66.7%,机构(gou)投资(zi)者(zhe)占比(bi)1/3左(zuo)右,其中外(wai)资占比5.8%。相比之下港股机构化程(cheng)度(du)更深,根据港交所披露(lu)的最新数据(ju),2020年港股机(ji)构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资(zi)者占比36%,海(hai)外个人投资者占比5%,外(wai)资占比超40%。高外资占比也导致港股相比(bi)A股更易(yi)受海外影响,历史(shi)上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时(shi)A股相对港股溢(yi)价下行,主因国际资本寻求中国资产配(pei)置,港股相比A股制(zhi)度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接(jie)轨,外资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入(ru)中国权益(yi)市场时,港股往往较A股更为(wei)受(shou)益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升(sheng)温,尤其在特朗普公布对等(deng)关税后美元资产遭受大(da)幅抛售和价格(ge)下跌,东稳西荡(dang)下外资加速流入(ru)中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从(cong)个股层面来看,同时在A、H上市的(de)企业(ye),外资机(ji)构持股占比(bi)越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业(ye)中(zhong),美的集团外资持股占比(bi)68%(由于(yu)无法获取准确数据,这里以(yi)国际中介机构(gou)持股比例估算),AH股(gu)溢价(jia)率仅6%,而海信家电(dian)外资持(chi)股比例偏低25%,AH股(gu)溢价率也更高达到(dao)18%。。
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