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2025-06-27
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国产在线无码免费网站永久上涨(zhang)中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨(zhang)中较港股弹性更(geng)大(da),当(dang)前货(huo)币“小步快跑”,关注后续降准降息(xi)节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因(yin)此对(dui)流动性(xing)和资(zi)金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币(bi)宽松(song)区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛主要来自政策催化(hua)下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整(zheng),AH溢价指数从13年高点(dian)112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中货币(bi)方面,14/11央行意外(wai)降息(xi)开启牛市(shi)行情后,15年上半年货币宽松力(li)度进一步增(zeng)大,央行2、4月两(liang)次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年(nian)6月开始(shi)地方陆续放(fang)松限(xian)购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方(fang)面,3月两(liang)会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策(ce)催(cui)化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内(nei)外部环境转好,宽货币(bi)+宽信用,流动性宽松推(tui)动(dong)A股强(qiang)势反弹(dan)。外部方(fang)面,得益于18/12中(zhong)美两国领导人(ren)在G20的会(hui)面(mian),进(jin)入(ru)2019年,中美贸易摩擦进入(ru)缓和(he)阶段;内部来(lai)看,18/11民企座谈(tan)会的召开稳定了企业家信(xin)心,推动(dong)了宽货(huo)币向宽信用(yong)的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金(jin)率(lv)1个百分点。2/15,央行公布的1月社融(rong)新增4.64万亿元,大(da)幅超出市(shi)场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大(da)涨幅40%,恒(heng)生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需(xu)观测到货币宽松(song)加码,今年(nian)以来(lai)货币政策节奏上(shang)呈现“小(xiao)步快跑”模(mo)式,后续要关注货(huo)币宽松的持续性,即降准降息的(de)节奏(zou)和力(li)度。。
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