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2025-06-25
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1🥕💌💛、基本面:港股较A股业绩增速更强💞💓🍆,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🩳👞🍉💯💓,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🩱🍈,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🍇🌽👢。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🩳💋💓,核心在于A股的行业特征🍑,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)👞🍆💘👢👅,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%🥔🧅、电力设备4%)等🩰🩱💛,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥑🍎🍅,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费🥒、制造等行业占比不高👿🩲,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🥬,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🥔😈🥥,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct😻🧄👛。新说唱2025节目组道歉
1、基本面:港股较A股业绩增速更强🥕🥿👙,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💖,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥿💌,核心在于A股的行业特征💞🩳💌,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)💯🤍,制造业(汽车5%💓💝🍇🍏、电子5%👿🍏、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利👞🧅,进而影响盈利表现💖🩰🍈🍎👙。相比之下,港股除金融外😠🥦🍋👛,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🌽👜💝、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯🥭🩳🍍、网易、美团等互联网巨头,消费🥒🥾、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💛。历史上看🍑,由于A股行业结构更偏传统经济🧡👘🍎🧅,因此对价格更敏感😡😠🍉,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍌,典型如16Q4-19Q4🍋🍊,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍄👗🍇🍈,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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