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欧美日韩国产综合视频在线看 下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股占比的港股较A股(gu)跌幅更深,当前概率不大(da)。AH溢价在A股和港股均下跌的(de)行情中收敛有两次典(dian)型案例,分别为23年和24年(nian)5-8月。背后原因类似,均为强美(mei)元之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港(gang)股相比A股(gu)受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元(yuan)指数从低位101升至107,10年期美债收益(yi)率(lv)从3.3%升(sheng)至4.98%,强美元叠加国内经济下(xia)行(xing)压力加大,外资加速流出,外(wai)资流出对外(wai)资持股占比更高(gao)的港股冲击更大,23年恒(heng)生指(zhi)数(shu)下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从(cong)129升至151。(2)24年美国通胀持(chi)续高位,美联储(chu)不断推迟降息时间(jian),“higher for longer”预期下美元指数和美(mei)债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出(chu)中(zhong)国权益市场,港股(gu)更为受挫(cuo),24年5-8月恒生指数跌-15%,万(wan)得全A -10%,AH溢价指(zhi)数从133升至151。当(dang)前来看,美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上(shang)限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务(wu),这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国(guo)财政(zheng)部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发(fa)的情况,市场对美国债务风险的担(dan)忧可能引发美元进一步走弱。以总理:若伊朗弃核 以愿停止行动上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性(xing)更大,当前货币“小(xiao)步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于(yu)A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更(geng)为敏(min)感(gan),AH溢价(jia)在上涨行情中收敛均发生在(zai)货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛市(shi)后,14年回调盘整(zheng),AH溢价(jia)指数从13年高点112降至14年(nian)7月89。之后的收敛主要来(lai)自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外(wai)降息开启牛市行情后,15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大,央行(xing)2、4月两次降准,3、5月两次降息(xi);地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年(nian)9月(yue)央(yang)行明(ming)确放松首套房认购标准;产业政策方(fang)面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%,同期(qi)恒生指数涨幅仅18%,对应(ying) AH溢价指数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环(huan)境转好(hao),宽货币(bi)+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于(yu)18/12中美两国领导人在G20的会(hui)面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看(kan),18/11民企座谈(tan)会的召开稳定了企(qi)业家信心,推动了宽货币(bi)向宽信用的传导,19/1央(yang)行两次全面降准,累计下(xia)调金融机构存款准备(bei)金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指(zhi)数从115升至(zhi)128。当前来看(kan),要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年(nian)以来货币政策节(jie)奏上呈(cheng)现“小步快(kuai)跑”模(mo)式,后续(xu)要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力(li)度。
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