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国产精品亚洲综合色区韩国3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比(bi)更高,美(mei)国(guo)债务风险扰动,美元(yuan)走弱,外资寻求中国资(zi)产配置,港股较A股率先(xian)受益。截至2024Q4,A股投资者结构中(zhong)散户(hu)占比66.7%,机构投资者占比1/3左右(you),其(qi)中外资占比5.8%。相(xiang)比之下港股机构(gou)化程度更深,根据港交所披(pi)露的最新数(shu)据,2020年港股机构投资者占(zhan)比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超(chao)40%。高外资占(zhan)比也导致港股相比A股更(geng)易受(shou)海外影响,历(li)史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股(gu)溢价下行(xing),主因国际资本寻求中国资(zi)产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监(jian)管规则与(yu)国际接轨,外资进入(ru)港(gang)股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更(geng)为受益。今(jin)年以来市场对美国(guo)债务风险(xian)担忧持(chi)续升温,尤其(qi)在特朗普公布对(dui)等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下(xia)跌,东稳西荡下外资加速流入中(zhong)国市场(chang),港股凭借低(di)估值、业绩改善、更开放的(de)金(jin)融体(ti)制率先受益。从个股层面(mian)来看,同时在A、H上市的(de)企(qi)业(ye),外资机构持(chi)股占比越高,AH股溢价(jia)率越低(图表13)。典型(xing)如(ru)家电行业中(zhong),美的集团外资持股占比68%(由于(yu)无法获(huo)取准确数据(ju),这里以国际(ji)中介机(ji)构持股比例估算),AH股溢价(jia)率仅6%,而海(hai)信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更(geng)高(gao)达(da)到18%。。
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