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2025-06-27
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维(wei)持(chi)年度策略观点:牛市上半场(chang)金融再通(tong)胀,红利底仓+小盘成长(zhang)哑铃(ling)配置。我们继续维持年(nian)度策略《再(zai)通胀牛市(shi)》看法,牛市上半场是金融再通胀,权益资产在流动性宽松环境下估值抬升(sheng),资(zi)产价(jia)格企稳对扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水(shui)-债务压力-消费收(shou)缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀,实际利率下行与资产(chan)价格上(shang)行**借贷需(xu)求,资(zi)金通过(guo)信贷渠道从淤(yu)积的(de)金融市场进入(ru)实体经济。当前仍处牛市上半场的(de)金(jin)融再(zai)通胀,剩余流动性宽松助力(li)小盘成长弹性(xing)释放,同时(shi)通胀尚未回归,红利(li)资(zi)产凭借稳定的自由现(xian)金流创造和分红能力(li)占优。牛市上下半(ban)场的(de)切换重点在于通胀和EPS的回归(gui),在(zai)观测到PPI的显著修复之前,仍维持(chi)红(hong)利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。黄金走高 可能受避险需求推动
维持年(nian)度策略观(guan)点:牛(niu)市上(shang)半场金融再通(tong)胀,红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通(tong)胀牛市》看法,牛市上半场是金融(rong)再通胀,权益资产在流(liu)动性(xing)宽松环境下估值抬升,资(zi)产价格企稳对扭转通缩预期至(zhi)关重要,打(da)破“资产缩水-债务压(ya)力-消费收缩“的恶性循环(huan)。下半场(chang)是实物再通胀,实际(ji)利(li)率下行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠(qu)道(dao)从淤积(ji)的(de)金融市场进入实体经济。当前仍处牛(niu)市上(shang)半场的金融再通胀,剩余流动性宽松助力(li)小(xiao)盘(pan)成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红(hong)利资产(chan)凭借稳定(ding)的(de)自由现金流创造和分红能力占优。牛市上(shang)下(xia)半场的切(qie)换重点在(zai)于(yu)通胀和EPS的回归(gui),在观(guan)测到(dao)PPI的(de)显(xian)著修复之前(qian),仍维持红利底仓+小盘(pan)成长的哑铃型配置思路。
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