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2025-06-25
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首(shou)先,銀(yín)行作爲(wèi)順(shùn)週期闆(bǎn)塊(kuài),經(jīng)濟(jì)(ji)形勢(shì)昰(shì)覈(hé)心變(biàn)量之一。GDP增速迴(huí)(hui)陞(shēng)、信貸(dài)需求(尤其企業(yè)中長(zhǎng)期貸欵(kuǎn))迴煗(nuǎn)將(jiāng)改善(shan)銀(yin)行息差壓(yā)力(li),增加銀行的(de)配寘吸(xi)引力。其次,房地産(chǎn)(chan)銷(xiāo)(xiao)售(shou)迴煗(nuan)程度直接影響(xiǎng)按揭貸欵質量,也(ye)昰我們(men)可以關(guān)註的經濟變量。最后,若LPR進(jìn)一步下調(diào),存量貸欵重定價(jià)壓力將壓縮(suō)淨(jìng)(jing)息(xi)差(cha),加大銀行基本麵(miàn)的下行壓力。
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4月的贸易战再次提醒(xing)我们,当中国资产的(de)长期重估已经成为一个共识的时候,任何过度反应一些外部冲击因素(su)而进行的交易,回头来看出错率都很高。不过,油价上涨能阶段性缓解工业品价(jia)格下(xia)行压力,更(geng)重要的是(shi)高油价将阻碍美国通胀回落。今年2月以来,美国CPI能源分(fen)项进入同比下跌区(qu)间,带动全口径CPI同(tong)比涨幅从(cong)1月的高点3.0%回落至5月的2.4%。一旦后续油(you)价因为供给因素(su)飙升,该抑(yi)制作用势必减弱(ruo)。美国通胀隐患重新升温、驱逐非法移民带来(lai)的(de)冲突,都可能会影(ying)响到减(jian)税法(fa)案的推(tui)进,同(tong)时也制约特朗普在贸易问题上做文章的空间。如果从这个角度看问题,中(zhong)东的冲突对(dui)中国资产(chan)未必(bi)有负面影响。
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相较而言,中美两国债市开始逐渐定价(jia)经济基本面。中国10Y国债(zhai)利率下破1.65%,10Y美债利率在4.4%附近(jin)。债市对贸(mao)易战引发的基本面事实(shi)更感兴趣。
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埃及股市表现最差,埃及EGX 30指数一度下跌7.7%,随后略有回升,指数内31只成分股全线下(xia)跌。据当地银行报价,埃镑兑美元汇率最低达到1美元(yuan)兑50.6埃(ai)镑。周末,以(yi)色列关闭了其最大的天然气田,停止对埃及(ji)的供气,市场担心以色列天然气生产暂停会导致埃及(ji)出现燃料短缺(que)。。
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