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2025-06-26
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维持年(nian)度策(ce)略观点：牛(niu)市上半场金融再通胀(zhang)，红利底仓+小盘成长(zhang)哑(ya)铃配置。我们继(ji)续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛市上(shang)半场是金融再通胀(zhang)，权益资产(chan)在流动性宽松环境下估(gu)值抬升(sheng)，资(zi)产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产缩水-债务压力(li)-消(xiao)费收缩“的恶性循环(huan)。下半场是实物再通胀(zhang)，实际利率下行与资产价(jia)格上行**借贷需求，资金(jin)通(tong)过信贷渠道从(cong)淤积的金融市场进(jin)入实体经济。当(dang)前仍处牛市上半场(chang)的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释(shi)放，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造(zao)和分红能力占优。牛(niu)市上下半(ban)场的切(qie)换重点在于通胀和EPS的回(hui)归，在观测(ce)到PPI的显(xian)著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃(ling)型配(pei)置思路。T1 3:0战胜HLE
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