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行业配置:维(wei)持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价(jia)格低位运行的背景(jing)下,前端的收入和利润难以保证(zheng),但自由现金流充沛的企业,既可(ke)以延续其分(fen)红表现,也可以通过自由现金流(liu)积累转化为新增的资(zi)本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提(ti)供三个视角:①稳定视角下(xia),关注(zhu)盈利和分红稳健的银行;受(shou)益于长久期价值和改革红利(li)推升估值弹性的(de)港口、公(gong)路;补贴政策推(tui)动下,兼(jian)具高股(gu)息+内销经(jing)营基本面延续改(gai)善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红(hong)保障+经(jing)营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入(ru)收获期,自由(you)现金流释放加速的(de)电信运营商。小盘成长方面(mian),货币宽松扩(kuo)张剩余流(liu)动性,小盘(pan)成长行情或将进一步(bu)加强,24/6剩余流动性(M2同(tong)比-社融存量(剔除股权融资和**债(zhai)券)同比)触底-0.55%以来(lai)持续回升,截至(zhi)25/5已上行至(zhi)1.8%。叠(die)加央行优化两项支持(chi)资本市场的货币政策工具、支(zhi)持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两(liang)项政策(ce)支持(chi)股(gu)市(shi)流动性,当(dang)下的(de)小盘成长行(xing)情或将进(jin)一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制(zhi)30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更(geng)大的(de)优势。行业关注自主可控,包括电(dian)子(算力、半导体(ti)设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新(xin)疆煤(mei)化工+新材料)、通信(xin)(算力服(fu)务+卫星通信)。
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