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2025-06-25

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   亚洲精品第二十八页 3、投资者结构:港股机构投资者占比更(geng)高,外(wai)资占比更高,美国债(zhai)务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较(jiao)A股率先(xian)受(shou)益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投(tou)资者占比(bi)1/3左右,其中外资占比5.8%。相(xiang)比之下港股机构化程度更深,根据港交所披(pi)露的最新数据,2020年港(gang)股机构投资者(zhe)占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港(gang)股相(xiang)比(bi)A股更易(yi)受海(hai)外影响,历史上看AH溢价指(zhi)数(shu)与美元(yuan)走势高度相同,美(mei)元走(zou)弱时A股相对港股溢价下行,主(zhu)因国际资本寻求中国资产配置(zhi),港股相比A股制度(du)更为开放(fang)和便捷,由于没有外汇管制,监管规则(ze)与国际接轨,外资进(jin)入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市(shi)场(chang)时,港股往往较A股更为受益。今年(nian)以(yi)来市场对美国债务风险担(dan)忧持续升温,尤其(qi)在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下(xia)跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融(rong)体制率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上市(shi)的企业,外资机构持股占(zhan)比越高,AH股溢(yi)价率越低(di)(图表13)。典型如(ru)家电行业中,美的(de)集团外(wai)资持股占比68%(由于(yu)无法获取准确数据,这(zhe)里以国际中介机构持股比例(li)估算),AH股溢价率仅(jin)6%,而海信(xin)家电外资持(chi)股比例偏低25%,AH股溢价(jia)率也更高达到18%。还得是我爸該(gāi)行此前定義(yì)的“最壞(huài)情(qing)境”包括“油價(jià)反應(yīng)呈現(xiàn)(xian)指數(shù)級(jí)而非線(xiàn)性增長(zhǎng),對(duì)(dui)供(gong)應的影響(xiǎng)可能超齣(chū)伊朗石油齣口減(jiǎn)少210萬(wàn)桶/日”,或導(dǎo)緻油價飇(biāo)陞(shēng)(sheng)至120-130美元/桶。
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